上市一年多的碧桂园（02007，HK）首次遭遇业绩“滑铁卢”。该公司在日前发布的中期业绩报告中披露，上半年净利润同比下滑28.5%，至10.15亿元，而业绩倒退的“罪魁祸首”便是今年2月份与美林签署的那一纸“对赌协议”。以2008年6月30日的收盘价计算，该“对赌协议”使碧桂园损失约4.428亿元。
　　2008年2月，碧桂园宣布发行可转债融资，并将融资的一半金额19.5亿港元作为抵押品，与美林国际订立了一份以现金结算的公司股份掉期协议。碧桂园当时表示，公司有意回购股份，但公众流通量只有16.86%，如果在市场上回购，可能会令公众流通量低于15%（一般上市公司要求公众流通量在25%以上，但碧桂园因市值较大，故获豁免降至15%）。当日后这批债券被换成股份，公司发行股本会增加，届时便可以回购股份，而签订上述掉期协议，目的便是令公司锁定未来的回购成本。
　　根据协议，若最终价格高于初步价格，则公司将向美林收取款项；若最终价格低于初步价格，则美林会收取款项。初步价格将按股份掉期公式厘定，而最终价格将参考指定平均日期有关股份价格的算术平均数。以2008年6月30日的收盘价计算，该股份掉期的公允价值损失约为4.428亿元。
　　2月至今，碧桂园股价已经累计回落36.67%，12日收报4.25港元。持有95.7亿股碧桂园的杨惠妍目前身家为406.7亿港元，与去年10月份的1357亿港元已经不可同日而语。（据《每日经济新闻》）
　　相关新闻
　　碧桂园半年报业绩
　　增幅可能浮夸10倍
    　据《上海证券报》 日前，碧桂园半年报摘要披露，上半年，碧桂园权益所有人应占利润为10.15亿元，比2007年同期减少28.5%。碧桂园随后解释，扣除上半年股份掉期之公允价值损失4.428亿元及2007年公开发行股份所冻结资金的利息收入2.7亿元后，2008年权益所有人应占利润为14.585亿元。“对比2007年同比上涨26.8%。”
　　但根据《上海证券报》分析计算，即便扣除投资损失和利息收入，14.585亿元的权益所有人应占利润实际上仅比2007年上半年同一指标(14.21亿元)上升2.68%。也就是说，碧桂园公告的利润增幅有可能比实际上夸大了10倍。